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编者按：
刻下成本阛阓正阅历前所未有的变革与挑战，若何借助专科投研力量优化资产建立，成为投资者要紧善良的中枢命题。与此同期，中国公募基金行业正阅历从范围延迟向高质地发展的深入生态变革，基金司理戎行的迭代更新与投研体系的深度重塑，为阛阓注入全新活力。
在行业变革与阛阓波动交汇之际，券商中国推出《基金司理周周看》栏目，以“拨云穿雾”的专科视角锚定产业趋势研判。栏目将通过深度对话优秀基金司理群体，系统解构其投资框架的底层逻辑与阛阓前观念维，构建王人集产业变革与资产建立的专科桥梁，为投资者提供兼具行业深度与阛阓时效性的价值参考。
本期《基金司理周周看》栏目中，正大富邦基金汤戈以为，固态电板行情加速上行，并非单纯的资金炒作，刻下固态电板技艺已跳动实验室认识考据阶段，进入“从0到1”的工程化要津期；民生加银基金尹涛示意，刻下阛阓正在阅历一场立异驱动的牛市，AI、立异药、新销耗等鸿沟正在爆发“中国式立异”的化学反应；永赢基金蔡路平则示意，指数投资不单是是浅薄的居品复制，更需要对产业发展趋势的深入瓦解和前瞻性布局。
正大富邦汤戈：固态电板掀开行业第二增长弧线，需警惕三大风险
近期，创业板行情由芯片半导体和锂电板两大主力“承包”，宁德期间更是股价创下近四年来新高，固态电板频出的产业利好是促使锂电板板块“老树发新芽”的建壮原因，Wind数据骄横，固态电板指数8月以来仍是高涨23.31%，本年累计涨幅已越过50%。
经过多年探索，固态电板的发展旅途与材料体系的头绪仍是基本笃定，行为过渡居品，刻下准固态、半固态的试验装车才略已得到产业认证，并为投资价值提供了现实撑持。“本年新动力行业举座见底回升，锂电板行业中固态电板特别于第二增长弧线，从咫尺时点看具有连接性，也相宜咱们均值总结的投资策略。”正大富邦基金基金司理汤戈对券商中国记者示意。
“从0到1”要津期
近期，固态电板行情加速上行，大有“交班”立异药、芯片半导体成为新一轮行情干线之势。从业内音问来看，这一轮行情高涨并非单纯的资金炒作，刻下固态电板技艺已跳动实验室认识考据阶段，进入“从0到1”的工程化要津期。
“这一轮行情的中枢特征，在于科学旨趣与基础材料体系已基本笃定，而工程化旅途正从实验室手工制备向小范围量产转型，具体推崇为兆瓦时级坐褥线的初步建成与调试，标记着技艺落地从表面可行向工程实现的跳动。”汤戈示意。
工程化阶段的技艺熟识度已在半固态电板贸易化中得到考据：清陶动力的半固态电板已搭载上汽10万元级车型；大众与QuantumScape配合的固态电板也实现摩托车装车。这些案例标明半固态技艺已打破实验室阶段，为投资提供了现实依据。
从量产远景看，氧化物与团聚物因工艺熟识有望率先量产；硫化物虽具能量密度上风，但仍面对硫化氢扼制、界面优化及高纯原料制备等技艺瓶颈。这种互异化进展决定了固态电板产业将呈现“多元并行、渐进落地”的发展神色，既保障短期贸易化笃定性，又为经久技艺迭代留出空间。
在汤戈看来，技艺与贸易化的联动正重塑固态电板投资逻辑——从技艺愿景转向量产与诈欺导向的求实评估。半固态电板在主流车型的渗入，既传递了阛阓需求信号，又为全固态技艺发展累积了工艺数据与供应链栽种。
技艺道路分化逃匿新机
择股方面，汤戈以为，固态电板产业链的投资契机呈现权臣的阶段性特征，各步调基于技艺熟识度与贸易化节律的互异，形成了互异化的投资价值与风险收益结构，因此需沿“征战先行—材料打破—场景放量”的逻辑链条进行系统性布局。
起首是成本先行的征战步调，行为固态电板产业化的基础设施，征战步调呈现出高成本过问与订单考据驱动的投资特征。汤戈指出，刻下固态电板产线建立成本权臣高于传统锂电，国内单GWh征战过问约5亿至10亿元东谈主民币，国外产线成本更高，响应出工艺复杂度。从季报数据来看，头部征战厂商已通过订单考据成立先发上风，举例江苏某公司早已实咫尺整线征战鸿沟的布局，终点是在固态电板产业化中枢中段步调，征战价值在锂电板坐褥征战中占比较传统液态电板有5至15个点的升迁。
其次是技艺道路分化下的材料步调投资机遇。材料步调的投资价值取决于技艺道路的产业化后劲与成本阻挡才略，刻下，硫化物固态电解质因离子电导率上风被视为经久主流场合，但其坐褥需依靠高纯度环境，刻下成本居高不下，如入口硫化物电解质中枢原材料硫化锂的价钱仍在数百万元/吨级别。
比拟之下，氧化物与团聚物道路则因工艺相对熟识受到短期善良，成为过渡阶段的建壮技艺选项，刻下中国企业在氧化物电解质鸿沟的立异，已构建起互异化竞争上风。
“传统材料企业的转型则带来跨界契机。成本弧线下移速率与范围化坐褥工艺打破将决定技艺道路的阛阓份额神色。”汤戈显露谈，当下传统锂电材料企业亦在积极转型，硅碳负极、隔阂等鸿沟企业已启动固态产线探索，试图通过既有产能与供应链上风切入新赛谈，这部分企业的转型淌若能契合固态电板的发展旅途，也将大致“分一杯羹”。
临了是诈欺场景的投资机遇，正如斯前电板技艺的迅猛发展使新动力车得以与传统燃油车分庭抗礼，当固态电板大范围量产后，对多种业态亦能实现重塑。
需警惕三大中枢风险
据联系研报预测，从固态电板渗入率与产能缠绵来看，2030年乐不雅现象下其阛阓渗入率有望超30%，即兴接近并达到TWh（十亿千瓦时）的级别。“这一产能水平将径直拉动上游征战与材料鸿沟的需求延迟，参考2009年国内新动力车‘十城千辆’工程之后锂电板的增长旅途，固态电板产业链阛阓空间的量化开释将为征战制造商、材料供应商等步调带来笃定性增量。”汤戈示意。
天然经久具备远景，但在板块内个股举座估值被拔高之际，基本面良莠不王人的个股也同步提振。汤戈示意，在技艺迭代与产能延迟的双重鼓舞下，阛阓春联系企业的市盈率（PE）容忍度将有所升迁，但需警惕部分鸿沟估值已提前消化预期的风险。
“以征战步调为例，刻下估值已部分包含技艺打破与订单增长的乐不雅预期，后续股价推崇需依赖试验订单落地速率及范围超预期来撑持，估值消化压力与功绩完了节律的匹配度将成为要津变量。”汤戈坦言谈。
除了个股估值之外，汤戈辅导扫数固态电板行业也需警惕三大中枢风险：一是技艺落地节律的不笃定性，尤其是硫化物体系固态电板的量产程度可能受限于界面巩固性与工艺兼容性等技艺瓶颈；二是成本阻挡挑战，复杂的坐褥工艺导致刻下固态电板制酿成本权臣高于传统锂电板，范围化降本旅途尚不明晰；三是预期差经管风险，部分步调估值已透支短期成漫空间，需功绩超预期身手看护估值溢价。
规划后市，汤戈以为，空洞来看固态电板阛阓远景与风险并存，其投资价值取决于技艺打破速率、成本下落弧线与贸易化落地节律的共振效应。在乐不雅情形下，改日TWh级别需求对应材料和征战均将形成千亿以上阛阓范围，但需在技艺考据、成本优化与估值感性化的动态平衡中主理投资机遇。
民生加银尹涛：投资要有期间感，阛阓正阅历一场立异驱动的牛市
“阛阓正在阅历一场立异驱动的牛市。”近日，民生加银基金权利投资部总监助理、投资决策委员会成员、基金司理尹涛摄取券商中国记者采访时示意，刻下AI、立异药、新销耗等鸿沟正在爆发“中国式立异”的化学反应。
这位兼具10年财经媒体不雅察视角与17年跨阛阓投资栽种的处理东谈主，通过构建“宏不雅周期研判+行业轮动建立+个股深度挖掘”的三维模子，在连年结构性阛阓中形成互异化投资策略。尹涛提议，“要学会在牛市打‘持久战’，在平衡市和熊市打‘游击战’，让‘基本面’与‘活下去’同频”。
以宏不雅为锚
行为中国最早一批证券阛阓盼望者，尹涛深耕行业27载，前10年投身财经媒体，后17年专注证券投资鸿沟。由于媒体生涯时时面对面构兵发改委和财政部的高层官员与大家，他在这段阅历中练成了独到的“政策破译才略”，建立起宏不雅接头的视线。这为他日后转型投资奠定了基础。
2008年，尹涛加入长城东谈主寿保障投资部，担任投资司理。其时保障资管行业尚处萌芽阶段，投资器用、东谈主手和范围均有划定。但恰是这种“戴着枷锁舞蹈”的环境，练成了他的大类资产建立才略。
2008年全球金融危急期间，阛阓在驻防与贪念中剧烈波动。尹涛判断国内通胀将快速回落，决然加大债券仓位，低配权利资产，使投资组合在股票阛阓暴跌中保持端庄，并得回了较好收益。此次实战让他意志到，大类资产建立并非精雕细镂，而是钞票处理的生涯刚需。
尹涛2011年底加入即兴投资，2017年转投民生加银基金后，历任专户投资司理、专户高兴二部总监助理，现任权利投资部总监助理、投委会成员及基金司理，处理5只公募基金，范围超14亿元。
2025年半年报数据骄横，尹涛执掌的民生加银内核驱动往日半年净值增长率达19.18%，往日一年净值增长率为18.70%。另据星河证券数据，该居品往日两年功绩名次位列同类前5%分位。
连接“翻石头”
阅历多轮牛熊浸礼后，尹涛的投资框架呈现出独到的辩证形而上学——既不像赛谈型选手那般极致冲锋，也不似价值派一味遵守，而是在动态平衡中以相对平衡的持仓来构建攻守兼备的资产建立。
尹涛的中枢火器是对经济周期与行业轮动的明锐捕捉：每年联接宏不雅经济时钟、产业政策拐点、供需神色变化等，优选景气度较高的3至5个行业进行要点布局。在此历程中，尹涛更善良行业的阶段性趋势，而不是盲目追求经久建立。
举例，尹涛在2024年减仓了推崇欠安的电力征战行业，同期加多了汽车、家用电器的建立，为组合带来行业建立逾额收益。
个股层面，尹涛倾向于选拔成长类股票，深挖高权利净利率（ROE）、可连接成长的优质白马股，以期捕捉行业和个股双升红利。
但发现价值的感觉，随机比揣度估值更建壮。谈及若何发现并投资这些有可能带来逾额收益的个股，尹涛强调了四个要津词：明锐、塌实、严谨、耐烦。面对可能重仓的股票，尹涛会立马切换至外科大夫形式，对财务报表中的各项细节仔细接头，包括附注和司帐政策。这种对财务细节的过火，让他在得回逾额收益的同期遁入了一定风险。
“持久战”与“游击战”
关于尹涛而言，面对复杂行情时依旧自由自在的作念法，便是牛市打“持久战”，平衡市和熊市打“游击战”。尹涛承认，这个策略仍是形成很久，“但要将这套叮咛刻进骨子里，需要很万古期，可能会走好多弯路，也要联接本身特色束缚进化”。
尹涛处理的居品仓位也相对纯真。以2023年的阛阓为例，彼时的二季度，尹涛执掌的居品股票仓位还有91%，尔后两个季度，联系仓位飞快下落，四季度末仅剩67%。在股票阛阓行情并不辉煌的环境下，尹涛的这一作念法灵验阻挡住了组合回撤。2024年，他再度提高股票仓位，同期调养组合结构，灵验收拢了红利行情。
不仅在平衡市和熊市打“游击战”，尹涛还善于在牛市打“持久战”，也敢于通过阐述变现，在期间海浪中拿获价值。据公开数据，处理公募居品以来，尹涛处理的组合连气儿重仓多个龙头越过8个讲解期。连气儿重仓股中，部分股票在持有期间涨幅较大。
尹涛以为投资必须要有期间感。他提议了三个当下具有期间感的投资要津词：AI、立异药、新销耗。他以为，这些鸿沟正在爆发“中国式立异”的化学反应。“以立异药为例，中国的立异药行业正在发生揭地掀天的变化，基本面相配建壮，正在快速接近发达国度的水平。”
在他看来，阛阓正在阅历一场立异驱动的牛市。“近几年，中国经济发展结构变化相配剧烈，以投资和范围驱动的部分，如基建地产快速回逾期即兴企稳，而以立异为驱动的部分则在束缚上升。因为立异所构建的壁垒更高，因此，改日由立异驱动的企业发展会越来越隆起。”
永赢基金蔡路平：左侧布局静待花开，用“冷门”ETF开辟新战场
在成本阛阓校阅深化、投资者结构优化的配景下，指数投资快速发展，划定本年9月初全阛阓ETF范围已打破5万亿元，公募机构加速布局，居品立异频出。
发展指数业务六年多来，永赢基金ETF处理范围已超190亿元，推出黄金股ETF、通用航空ETF、卫星ETF、港股医疗ETF等多只业内草创居品。永赢基金指数与量化投资部总司理蔡路平近日摄取券商中国记者采访时示意，指数投资不单是是浅薄的居品复制，更需要对产业发展趋势的深入瓦解和前瞻性布局。
追求短期胜率深重围
连年来，跟着指数居品同质化气候日益隆起，若何寻找互异化发展旅途成为不少公募基金面对的建壮课题。永赢基金行为又名“追逐者”，选拔了一条不落俗套的发展旅途。
蔡路平示意，公司从2020年启动尝试“切蛋糕”策略，即在大行业中寻找细分契机。“其时医药板块很热，但咱们莫得选拔布局扫数医药行业，而是聚焦医疗器械这一细分鸿沟。事实讲明，这个选拔是正确的。”
这一互异化布局源于对产业趋势的深入接头。蔡路平以为，资管内容是服求实体经济与国度政策，需紧跟政策、主理产业升级场合。如低空经济联系的通用航空ETF、卫星通讯及贸易航天联系的卫星ETF，均对应政府使命讲解中的政策场合。
蔡路平以为，左侧布局虽存在不笃定性，却是自后者弯谈超车的建壮旅途——过度追求短期胜率难在竞争中解围，因此选拔提前布局远景好但未被充分挖掘的鸿沟。该策略已初显收效：永赢基金旗下黄金股ETF、港股医疗ETF、医疗器械ETF等居品年内推崇隆起，鼓舞ETF总范围超190亿元（较年头47亿元增长近3倍）。其中，黄金股ETF两年内范围破百亿元，精确匹配黄金高涨行情；医疗器械ETF范围近50亿元，通用航空ETF、卫星ETF范围超10亿元，均为同类范围率先、流动性较好的ETF居品。
搭建全面“居品货架”
在考据互异化布局道路的可行性后，永赢基金启动加速完善居品矩阵的次序。本年以来，永赢基金指数居品布局彰着提速，划定咫尺，公司已成立11只ETF居品，涵盖A500、科创综指增强、解放现款流、港股通医疗等，触及宽基+指增+策略+细分行业鸿沟。此外，公开信息骄横，公司还讲述了中证科创创业东谈主工智能ETF等多只指数居品，积极推广居品线储备。
“咱们更多的是想去作念一个货架，不管在什么样的阛阓环境下，都能为投资者提供合适的器用或器用组合。”蔡路平示意，左侧布局需要耐烦，就像种下一颗种子，不知谈什么时候身手着花落幕。“有些细分鸿沟的天花板照实比较低，在起步阶段范围可能很难快速升迁。这就需要咱们在政策上作念好缠绵，在战术上选拔胜率更高的叮咛。”改日，永赢基金的指数居品货架将连接扩容，补王人销耗、制造、科技、周期、金融、军工等中枢板块。
此外，居品线的完善离不开“基础设施”的建立。蔡路平终点强调指数业务“基建”的建壮性。“唯有把基础打牢，身手在不同阛阓环境下都提供合适的投资器用。本年咱们在T+0港股居品、跨阛阓居品、指数增强策略居品等方面都取得了打破。”
量化技艺驱动形式难躺赢
在指数业务稳步发展的同期，永赢基金也在积极布局量化投资鸿沟。
蔡路平先容，咫尺，公司的量化业务以指数增强策略为主，秘密中证A500、中证500、中证A50、科创100、科创综指等多个指数。接下来将在主动量化方面加大过问，并已储备了基本面量化、多因子量化、机器学习等多种策略决策。
“量化是一个技艺驱动型的贸易形式，意味着你恒久不行能躺赢。”蔡路平这么描写量化投资的特质，他示意，本年公司对量化业务赐与了率性援助，终点是在硬件资源方面。“大模子等新技艺的诈欺权臣升迁了策略效力，不管是在量价契机主理照旧资金追踪方面都取得了可以的效力。”
在风控方面，永赢基金建立了严格的风险处理体系。蔡路平示意，“风控在公司的地位好坏常高的，借助咱们的明镜风险处理系统等器用主动处理风险，使收益特征有预期。”这种严格的风控文化使得永赢基金在居品运作中大致更好地阻挡风险，为投资者的投资体验添砖加瓦。
蔡路平示意，改日将连续完善居品布局，升迁投研才略，为投资者提供更多优质器用型居品。“咱们深信，通过连接立异和淡雅化处理，咱们大致在强烈的阛阓竞争中走出一条互异化发展之路。”
责编：杨喻程
排版：汪云鹏
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