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开始：外洋金融报
“卤味三巨头”之一的煌上煌交出了五年来营收最差的三季报成绩单。
10月20日晚，煌上煌（002695.SZ）走漏三季报，前三季度公司杀青营收13.79亿元，同比下滑5.08%。
拉长工夫线看，2021年至2024年同时，其营收离别为19.33亿元、16.18亿元、15.81亿元、14.52亿元，出现了营收四连降，2025年前三季度13.79亿元的营收范围仅为2021年同时的71%，中枢卤味业务缩量彰着。
制表：左宇
与营收下滑酿成反差的是利润端的回暖。前三季度，公司杀青归母净利润1.01亿元，同比增长28.59%，已重回2023年同时水平。
这一增长收货于用度管控起到了积极作用。煌上煌前三季度销售用度为1.63亿元，同比下落26.39%；处治用度1.25亿元，同比下落5.7%；研发用度4418万元，同比下落16.62%。用度的松开成功增厚了利润空间，当期净利润率为7.57%，较2024年同时的5.35%有所培植。
值得珍贵的是，近些年卤成品市集所临增长放缓与竞争加重的双重压力，靠近抓续下滑的事迹，煌上煌但愿通过跨界收购寻找第二增长弧线，第三季度其完成了一项近5亿元的收购事项，也成为外界珍贵的重心。
本年8月，公司公布斥资约4.95亿元收购冻干鸿沟头部企业立兴食物51%股权，收购价较估值升值约250%，音讯走漏后首个往来日，煌上煌股价成功跌停。这并非公司初次尝试跨界，客岁底其曾估计收购广东一家清闲食物企业以切入零食赛谈，但最终未能成行。
当今，立兴食物已完成股权变更手续，并于9月并入煌上煌解除报表范围。三季报走漏后，有投资者问董秘，收购立兴食物为公司带来几许利润？
董秘复兴，该公司9月所得税前利润总数为930.2万元，包摄上市公司税前利润为474.31万元。这意味着，其单月的利润孝敬成功占据煌上煌第三季度归母净利润（2410.79万元）的两成驾驭，已成为公司进军的利润构成部分。
把柄收购时数据，2025年上半年立兴食物营收2.51亿元，净利润0.42亿元，净利率达16.68%，赢利本事是同时煌上煌（7.79%）的两倍多，被市集视为煌上煌找到的“利润奶牛”。
这场跨界收购也对煌上煌多项财务目标产生较大影响。
截止9月末，公司应收账款为1.28亿元，较岁首增长超6倍；预支款项较岁首增长64.43%至0.65亿元；短期借钱较岁首增长100%至0.92亿元，应酬账款较岁首增长47.24%至2.04亿元。关于这些目标变动，公司均诠释为“新并购子公司福竖立兴纳入解除报表范围所致”。
更值得警惕的是商誉风险。公司商誉从本年中期的2242万元飙升至三季度的3.35亿元，增长近14倍，中枢便源于这起收购事项。同步攀升的还有钞票欠债率，前三季度煌上煌该目标也突然升至近十年新高，为24.08%。
市集担忧，若立兴食物将来盈利不足预期，高额商誉需计提减值，将成功侵蚀净利润，成为利润表“潜在雷区”。
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